2月5日，A股延续回调态势，双创指数跌幅靠前，市场亏钱效应明显，3719只个股收绿，抛压集中于有色等资源股及通信等科技股，白酒、银行股相对抗跌。
受访人士指出，今日缩量下跌体现节前避险情绪升温与存量资金高低切换，预计节前A股大概率震荡磨底。当前建议投资者保持中等仓位，保留现金灵活性，可逢低分批布局白酒板块，不宜急于“抄底”科技、资源股，暂不建议盲目上车券商板块。
量能大幅萎缩
指数跌多涨少，沪指收跌0.64%报4075.92点，创业板指收跌1.55%报3260.28点，深证成指收跌1.44%。沪深300、上证50微跌，科创50跌逾1%，北证50跌逾2%。
前两日交易量能微降，今日三市成交额缩减3090亿元，降至2.19万亿元。近期杠杆资金热度明显下降，截至2月4日，沪深京两融余额降至2.69万亿元。
市场亏钱效应明显，3719只个股收跌，跌停股23只；1618只个股收涨，涨停股56只。随着交易量缩减，今日成交额超百亿元个股仅9只，多数热门股收跌，新易盛、紫金矿业跌幅均超4%，蓝色光标、天孚通信跌近6%。贵州茅台收涨1.97%报1555元/股，网宿科技涨逾7%报17.97元/股。
盘面“绿肥红瘦”，小金属概念、稀缺资源、黄金概念、稀土永磁、HIT电池、输变电设备、电源设备、化肥农药均大跌，食品、零售、饮料等大消费表现不错。
新旧大消费“抬头”，美容护理板块涨逾3%，食品饮料、商贸零售、纺织服饰逆市飘红，银行、券商股亦护盘。
有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、石油石化等资源股熄火，电力设备、通信、机械设备等科技股也领跌。
内外因素交织
今日A股缩量下跌，板块轮动分化，科技、资源股齐齐熄火，大消费、银行逆势护盘。这释放了怎样的市场信号？
格上基金研究员毕梦姌告诉《国际金融报》记者，外围层面，全球流动性收紧与科技板块叙事逻辑生变形成双重压制。国内层面，春节临近的资金避险行为成为核心推手。杠杆资金撤离进一步加剧了市场调整压力，存量资金兑现离场的意愿显著提升。
排排网财富研究员隋东分析称，今日市场缩量下跌，反映投资者在节前趋于谨慎避险，同时也在消化外部市场的负面冲击。节前不确定性较高、市场波动加大，操作上建议以防守为主，耐心等待市场企稳及更清晰主线出现。
“A股缩量源于市场方向不明，资金趋于谨慎。”华辉创富投资总经理袁华明解释称，前期政策已被消化，市场正待新政策出台；年报、一季报即将密集披露，业绩确定前，资金不愿重仓；近期海外市场波动亦压制市场情绪。缺乏增量资金的情况下，资金会更多集中到有业绩和产业逻辑的方向，而缺乏业绩支撑的情绪股、题材股受到压制，市场由此呈现分化格局。
尚艺基金总经理王峥分析称，今日A股缩量大跌，核心在于节前避险情绪升温与存量资金高低切换。具体来看，资金正从前期涨幅较大的周期与科技板块获利了结；风险偏好下降驱使资金涌入银行、消费等防御性板块；市场在缺乏增量资金的情况下进入“减量博弈”状态。
金信基金基金经理孔学兵认为，近期A股市场波动较大，主要由多因素叠加所致。一是市场预期层面，投资者正快速评估新提名美联储主席凯文·沃什的“降息+缩表”政策主张，引发金融市场紧缩担忧；二是微观交易层面，以黄金、白银为代表的贵金属近期价格波动剧烈，以及前期A股权重ETF被系统性减持，叠加春节临近的观望情绪升温。内外交织之下，市场出现短期情绪性交易扰动。
警惕多重风险
当前市场环境下，投资者需关注哪些风险？仓位管理如何操作？
钜融资产解释称，近期市场回落主要受特朗普提名沃什为美联储下任主席影响，市场对偏鹰派货币政策重新定价，推升美元，贵金属、大宗商品及相关资产大幅下挫，整体风险偏好下行。此外，国内市场显现风格切换迹象，食品饮料、金融板块抬头，科技成长承压。
金田基金董事长杨丙田分析，进入2月以来，全球资本市场波动加大，资金观望氛围浓厚。投资者应注意两个要点：一是牛市逻辑未改，二是市场正寻找新的投资方向与赛道。
王峥直言，当前投资者需重点关注以下风险：第一，市场流动性若持续收紧，可能引发高估值板块的进一步调整；第二，临近财报季，部分行业及公司的业绩可能不及预期，加剧股价分化；第三，需警惕海外大宗商品价格波动及货币政策变化对A股相关板块的外溢影响。
毕梦姌指出，在此背景下，投资者需警惕三大风险：其一，高位赛道回调风险，有色金属、科技、电力设备等板块获利盘尚未充分释放，短期缺乏增量资金支撑，叠加基本面走弱，板块仍有下探可能；其二，节前资金面临波动风险，居民取现、政府债发行等因素仍将扰动流动性，资金利率或存在上行压力，压制市场估值；其三，量能萎缩下的交易风险，缩量行情中板块轮动加快，追高性价比大幅降低，且全球“去杠杆”尚未结束，外围市场波动仍可能对A股形成传导冲击。
“预计A股短期或将维持震荡筑底格局，节前交投清淡制约反弹空间，但节后随资金回流及政策预期升温，市场有望迎来修复窗口。”王峥认为，投资者当前应以防御和稳健为主，管理仓位关键在于“控仓位、调结构”：整体仓位建议保持中等水平，保留现金灵活性；对于仍在回调的科技、资源股，不宜急于“抄底”，应等待明确的企稳信号。
“从节前行情预判来看，震荡磨底是大概率事件。”毕梦姌预计，一方面，春节前仅剩数个交易日，资金兑现离场需求难以有效缓解，而增量资金出于假期不确定性考虑，入场意愿将持续谨慎，市场量能或进一步收缩，制约指数反弹空间；另一方面，沪指依托银行等大金融板块护盘，存在较强支撑，大幅下跌概率较低，而双创指数受科技、电力设备等赛道调整拖累，仍将面临一定调整压力，市场整体呈现“指数稳、结构弱”特征。
“市场有政策及宽松流动性托底，大跌风险有限。但资金趋谨慎，亦缺乏普涨动能。预计指数将在政策、财报等消息驱动下区间震荡，板块快速轮动。”袁华明认为，在市场方向明确前，投资者宜保留20%至30%的流动性。进可攻，退可守。
何时抄底科技与资源股
开年以来，CPO、AI应用、半导体、卫星等科技股及有色金属等资源股表现强势，但近期迎来大幅回调。当前是否为布局良机？
“市场在经历情绪快速降温引发的无差别恐慌性抛售之后，短线博弈型交易较快出清，有望快速企稳。”孔学兵认为，新兴科技产业依然是交易主流，但科技成长方向内部分化将加剧。
钜融资产表示，开年以来贵金属、有色、部分成长赛道涨幅较大，在止盈压力、波动放大以及市场消化新任美联储主席政策思路的背景下，市场或出现阶段性反复。但AI产业革命和全球秩序重构两大逻辑主线并未出现明确转向信号，市场中长期仍将围绕这两大主题演绎。
隋东认为，科技股今日虽有回调，但长期趋势未改。重点跟踪业绩确定性强、订单可见度高的细分领域，如光模块、商业航天中有实际订单支撑的环节。资源股方面，有色、煤炭等短期内受美元流动性收紧和商品价格波动影响而调整，更适合充分回调后再进行波段或中长期布局。
“对于当前仓位管理，控仓避险、调仓换股为核心原则。”毕梦姌建议，科技和资源股短期仍处于回调周期，暂不宜抄底。有色金属板块供需面短期走弱，主力资金未出现实质性回流，反弹缺乏资金和基本面支撑；科技板块则受AI叙事逻辑变化、外围流动性收紧及美股科技股走弱的三重拖累，估值修复需等待量能回暖及新催化因素。对于这两大板块，投资者可耐心等待节后业绩验证和政策信号，待市场情绪企稳、资金回流后，再把握其估值修复机会，重点关注有色金属中的铜、稀土等优质品种，以及科技板块中的半导体设备、AI核心龙头。
白酒、券商能布局吗
近期A股走弱时，成长股和价值股出现明显跷跷板效应，白酒板块难得抬头。此外，业绩向好但股价滞涨的券商股，当前能否布局？
杨丙田预计，接下来市场呈“高低切换”行情，看好券商等业绩支撑扎实且估值不高的板块，其具备较强安全边际与弹性空间。当前正值年报披露季，需将“防踩雷”置于首位，谨慎择股，重点回避高商誉、高质押、高负债及现金流持续为负的公司。
王峥指出，白酒板块具备基本面韧性，可作为长期配置选择，但建议逢低分批介入而非追高；券商板块与市场情绪关联度高，当前更适合作为左侧布局的弹性品种进行小仓位配置，其持续性行情需等待市场整体活跃度与信心回升。
袁华明建议，经营稳健、估值合理的电力设备、非银金融等龙头品种，若市场调整可考虑中长期布局。未来一段时期市场大概率区间震荡、板块快速轮动。对于连续拉升品种，需审慎求证业绩与政策逻辑的双重支撑，切忌追高；对于持有的下跌品种，亦需辨析是短期情绪回调还是基本面恶化，不轻易割肉。
“白酒板块可逢低分批布局，作为节前底仓配置。”毕梦姌认为，春节消费旺季的临近成为白酒板块的核心支撑，终端动销加快，龙头企业的批价稳步上行，基本面的确定性较高。同时，白酒板块具备较强的防御属性，近期获资金持续逆势流入，成为节前资金的“避风港”，且板块龙头估值处于合理区间，具备长期配置价值。
“券商板块暂不建议盲目上车，等待节后催化。”毕梦姌直言，券商板块的走势与市场量能高度相关，今日两市成交额缩量至2.19万亿元，交投热度的降温制约了券商板块的上涨空间。尽管券商具备一定的护盘属性，但短期缺乏实质性催化。后续机会需等待两大信号：一是节后量能恢复，交投热度提升将直接利好券商经纪、投行等业务；二是中长期资金入市、资本市场改革等政策利好落地。当前仅可关注低估值龙头超跌反弹机会，不宜重仓。
孔学兵指出，随着国内政策重心转向内需主导并将其作为2026年首要任务，后续相关举措有望提振中国经济前景和资产回报，内需消费板块亦具备估值修复空间。建议投资者适当强化中长期预期，淡化短期高景气因子，聚焦卡位核心环节、技术壁垒深厚、深度绑定头部大厂、能持续兑现盈利与现金流且尚未被充分共识的高质量硬科技资产。
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